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    持续成长的全球玻纤行业龙头——中国巨石
    发布时间：2017-06-03
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    ★中国巨石为全球玻纤龙头，具备规模、成本优势,积极进行国内外布局
    中国巨石是全球玻纤龙头,拥有浙江桐乡、江西九江、四川成都、埃及四个大型玻纤生产基地,占玻纤全国市场份额近40%、全球市场份额超过20%。公司营销网络遍及全球,并积极实施海外生产基地的建设,当前正通过定增募集资金投资埃及二、三期玻纤池窑生产线等。1999年上市至今, 公司营收与净利润年复合增速超过20%,2015年1-3Q 公司实现营业收入52.3亿元,同增18.5%,归属母公司净利润7.7亿元,同增166%。

    巨石玻纤
     
    ★★玻纤用途广泛,全球需求恢复增长,中国需求提升更快
    玻纤用途广泛,在建材、石化、汽车、印刷电路板、风电叶片、电子电气、新能源等领域中有大量应用,需求增长与宏观经济具有同步性。2014年以来,随着美国和欧盟经济进一步好转,海外玻纤市场增长趋势明朗, 预计2015~2019年全球玻纤需求复合增速在6%左右;而在风电、交通等需求带动下,国内玻纤需求增速更高,预计未来五年的复合增速8~10%。

    玻纤应用：风电
     
    ★★★受冷修影响,新增产能有限,全球玻纤供给增速放缓
    全球玻纤行业呈寡头垄断格局,六大厂商产能占全球约70%,国内玻纤产量约占全球60%。未来2-3年,全球新增产能有限,主要集中在中国; 而国内玻纤生产线进入冷修高峰,供给冲击较小。不确定性因素来自于行业景气度良好情况下国内企业推迟冷修计划,造成15-16年产能的相对集中释放,但考虑冷修影响,整体新增供给冲击不大。

    巨石玻纤
     
    ★★★★玻纤行业景气良好,公司作为行业龙头战略卓越
    全球玻纤需求因美国、欧洲等国经济总体复苏回暖;我国玻纤的下游应用亦愈加广泛,风电、热塑性材料需求增长带来行业良好景气度。此外, 玻纤行业供给弹性小,全球供给主要看中国,而冷修致总体供给冲击较小。中国巨石战略、成本领先,并积极准备向下游延伸产业链,中高端产品占比将继续提升。公司业绩弹性高,可继续受益玻纤行业良好景气。预计公司15-17年EPS 分别为1.20、1.34、1.43元,公司作为行业龙头经营稳健, 当前主营产品偏重玻纤制品上游,估值水平较长海股份、中材科技等稍低, 给予目标价34元,对应2016年25倍PE,首次覆盖,予以“买入”评级。
     
    ▼▼风险提示:玻纤供给收缩延缓;下游需求放缓;国外反倾销、反补贴等。（摘自腾讯网）

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