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中国巨石、中材科技两大玻纤巨头已迈出叶片资产整合第一步！期待玻纤资产整合第二步
发布时间：2023-02-02
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2023年1月18日，中国巨石、中材科技签署合作备忘录，约定中材叶片向中国复材、中国巨石增发股份收购其持有的中复连众股权，同时，中材科技、中材叶片、中国复材与中国巨石将争取促成中复连众其他股东向中材叶片转让其所持中复连众全部或部分股权。
1、强强联合，重塑风电叶片竞争格局
①中材叶片：中材科技全资子公司，国内最大叶片厂。2022年前三季度，营收37.11亿元，归母净利润-167.42万元，阶段性小幅亏损；2020年净利率超过10%。
②中复连众：中国复材集团控股62.96%，中国巨石参股32.04%，规模全国第3。2022年前三季度，营收27.10亿元，归母净利润1692.25万元，逆势取得0.62%的微利。参考2020年中材叶片23.7%的市占率，预计2家风电叶片龙头整合以后将拥有40%左右的市场份额。当前风电招标价格低迷，叶片环节盈利压力大；资产整合预期有助于改善行业格局，推动产业链价格回暖，从而改善企业盈利。
2、迈出解决同业竞争的“第一步”
中国巨石与中材科技两个主体同业竞争主要涉及两大领域，一是玻璃纤维业务（中国巨石、泰山玻纤）；二是风电叶片业务（中复连众、中材叶片）。
玻纤资产、叶片资产置换是同业竞争问题解决的基础方案。玻纤资产无论是规模还是对公司的影响程度均大于叶片资产，但叶片资产的整合无疑是迈出了同业竞争问题的“第一步”。
3、“第二步”玻纤资产整合可期
中国巨石、中材科技是国内Top 2玻纤巨头。据卓创资讯数据产能统计，截至2022H1中国巨石、中材科技国内在产产能市占率分别为31.3%、14.9%，合计市占率46.2%。随着龙头企业产能扩张步伐加快，十四五期间CR2集中度有望提升至50%。当前资产整合已经走出“第一步”，在国有资产整合的大背景下，更重大的“第二步”有望迈出，届时国内有望迎来更具综合实力的玻纤巨头。（来源：中信建投建材研究）
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