1、玻璃纤维为主流增强材料，技术拉动产品结构升级
当前玻纤占据复合材料所用增强纤维的90%左右，广泛用于建筑、工业管罐、汽车与交通运输、电子电气、风电等领域；国内汽车等交通领域玻纤应用占比约16%，较全球尚有提升空间。工艺水平进步以及性能要求提高，使得行业呈现从热固到热塑、从短玻纤到长玻纤的发展趋势。2013-2021年，中国热塑性复合材料产量CAGR达9.05%，高于热固7.45个百分点，其中汽车领域玻纤应用场景持续开拓贡献了重要动能。
2、汽车轻量化大时代来临，或成为拉动玻纤需求的最快马车
据我们测算，2021年中国塑钢比约为42:58，较10年前提升明显，但仍低于欧美水平。“以塑代钢”的轻量化大背景下，汽车等领域玻纤复材需求提升动力充足。
1）汽车：实验表明对一般汽车而言，质量减少10%，可节油6%~8%，中国制造2025规划也明确了纤维增强材料、合金用于车身减重的轻量化路线。改性塑料等玻纤增强材料可覆盖汽车大部分零件和次结构件，对应结构最高可减重30%-50%，相较于金属还具备一定的成本优势。相较于传统燃油车，新能源汽车增加了三电系统及大量智能化设备，轻量化诉求更加迫切，新模块也带来新需求。2022年1-6月，新能源汽车销量同比增长115.61%至259.95万辆；汽车新能源化将成为汽车工业的大趋势，长期引领销量增长。据测算，2025年新能源汽车/燃油车改性塑料使用比例从当前12%左右分别提升至24%/20%，单车平均用量分别提升181/71 kg；带来玻纤增量需求超80万吨，2021-2025年CAGR达16%。
2）其他领域：当前复合材料与铝合金、钢、钛合金3大金属材料成为航空工业不可或缺的材料，预计GLARE（玻璃纤维增强铝）等玻纤复材年均需求约5万吨。2021年末我国渔船总数52.08万艘，结构上以钢、木质为主，玻璃钢（FRP）船舶渗透率极低；参考日本、美国90%以上的玻璃钢渗透率，潜在的替代空间极大。家电也面临轻量化、性能提升需求，是国内改性塑料第一大需求领域；当前农村每百户空调保有量89台，较城镇的161.7台尚有较大提升空间。高端家电对改性塑料及玻纤增强材料的用量及性能需求将不断提升。
供需判断：2022年上半年，国内玻纤在产产能663.5万吨，CR3和CR5集中度分别高达60%和71%。预计2022年全年新增粗纱产能76万吨，增幅15%左右，节奏较2021年有所加速；新增电子纱22万吨，对电子纱价格的冲击已经在上半年充分体现。远期玻纤小产能、落后高耗能产能将逐渐出清，行业扩产将转向有效供给，对玻纤价格形成支撑。
3、重点公司
1）中国巨石：公司作为全球领先的玻纤龙头，产线规模与成本管控方面具备绝佳优势，过去10年净利润复合增速35.34%。公司热塑玻纤品类齐全，广泛用于汽车、家电、基建等领域，2021-2022年公司连续建设2条15万吨短切原丝专用产线，牢牢锁定热塑市场需求；并规划“十四五”末粗纱中热塑比例提升至45%-50%，整体实现热固粗纱、热塑短切、电子纱及电子布“三足鼎立”的产品结构。当前公司面临海外需求增长与国内汽车轻量化的双重机遇，热塑业务前景广阔，有望带动公司整体业绩迈上新台阶。
2）长海股份：公司是国内短切毡、湿法毡等细分领域龙头，并打造玻纤-树脂-复材一体化产业链。细拆玻纤产品结构，公司毡类及热塑纱产能占比预计超过一半，并且在国内车顶毡市场的市占率已超过50%，是热塑领域核心受益公司。随着转债募投项目10万吨产能达产，公司2022年玻纤产能增长50%，一二季度业绩持续超预期。远期智能制造基地建设与技改升级共同推进，巩固短切毡优势地位，拓展高强高模量纱及深加工制品，布局风电及新能源汽车领域，持续提升公司市场竞争力。（以上资料来自《20220807-中信建投-建筑材料行业玻纤系列报告三：助力汽车轻量化的热塑纱.pdf》）
相关文章推荐：
面对新一轮环保革命 | Synolite新丽材低苯乙烯树脂为您保驾护航
中国巨石如何成为全球玻纤行业领军企业？探寻其高质量发展动力之源
剑在手，问天下谁是英雄！--FRP渔船制造 真空树脂导入成型 手糊成型工艺PK
无蜡垢更好用！玻璃钢专用脱模蜡——美国Stoner蜜蜡250脱模蜡，您值得拥有！
还在为车间气味、粉尘、废料处理等问题发愁吗？新型VPI硅胶真空成型工艺为您轻松搞定
打印
